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9月以來(lái)，波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）重新回歸下行格局，當(dāng)前BDI指數(shù)已接近2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的低點(diǎn)，同比降幅高達(dá)約50%。就在BDI走弱之際，大宗商品市場(chǎng)也是寒意濃厚，布倫特原油期貨價(jià)格跌至2012年6月以來(lái)的最低值，小麥、玉米及大豆期貨價(jià)格回落至四年新低，黃金價(jià)格也跌至七個(gè)月來(lái)低位。

接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，大宗商品總體可能繼續(xù)維持弱勢(shì)，不過(guò)品種間會(huì)出現(xiàn)分化。其中，部分基本面較好、去庫(kù)存較為順利的商品可能率先反彈，農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)可能略強(qiáng)于工業(yè)品。

BDI同比降幅高達(dá)約50%

9月以來(lái)，BDI指數(shù)離開(kāi)短暫的上行快車道，重新回歸下行格局。自9月9日創(chuàng)下階段新高的1197點(diǎn)之后，BDI指數(shù)經(jīng)過(guò)了多次連跌，近期更是跌破1000點(diǎn)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至10月13日，BDI指數(shù)報(bào)收于954點(diǎn)，在24個(gè)交易日內(nèi)已累計(jì)下跌212點(diǎn)，跌幅為18.18%。當(dāng)前，BDI指數(shù)已接近金融危機(jī)以來(lái)的低點(diǎn)，同比降幅高達(dá)約50%。

BDI指數(shù)是一個(gè)航運(yùn)指數(shù)，由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)而成，可以看作是散裝原材料的運(yùn)費(fèi)指數(shù)，也是反映國(guó)際間貿(mào)易狀況的參考指標(biāo)，與全球經(jīng)濟(jì)狀況、原材料價(jià)格狀況密切相關(guān)。

就在9月BDI指數(shù)走弱之際，大宗商品市場(chǎng)也是寒意濃厚。9月以來(lái)，衡量全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)的CRB指數(shù)跌跌不休，在31個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌了6.44%，報(bào)收于273.9點(diǎn)，接近今年以來(lái)的最低值。具體品種方面，當(dāng)前布倫特原油期貨價(jià)格跌至2012年6月以來(lái)的最低值，小麥、玉米及大豆價(jià)格回落至四年新低，黃金價(jià)格也跌至七個(gè)月低位。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，近期導(dǎo)致BDI大幅下跌的原因有四個(gè)方面：首先，鐵礦石和煤炭進(jìn)口增速環(huán)比出現(xiàn)下降，而同比增速也明顯下滑。其次，9月以中國(guó)遠(yuǎn)洋、招商輪船為代表的央企船公司和淡水河谷簽訂長(zhǎng)期COA戰(zhàn)略協(xié)議，給海岬現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力。第三，中國(guó)恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，使船運(yùn)市場(chǎng)對(duì)四季度和明年的樂(lè)觀預(yù)期降溫。第四，盡管散貨船運(yùn)下半年發(fā)貨密度增加，但是運(yùn)力過(guò)剩還在持續(xù)。

消息人士指出，往返亞洲與北歐的這條全球最忙碌海運(yùn)航線費(fèi)率跌至2013年10月25日以來(lái)最低水平，今年費(fèi)率有11周上漲，29周下跌。

“BDI指數(shù)在前期并無(wú)太多實(shí)質(zhì)利好的情況下仍出現(xiàn)一波漲勢(shì)，近期出現(xiàn)回調(diào)也比較符合市場(chǎng)狀況?！蹦先A期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧指出，“BDI可以視作全球貿(mào)易的先行指標(biāo)，在2008年金融危機(jī)之前，BDI跟大宗商品市場(chǎng)的關(guān)系密切，尤其跟鐵礦石價(jià)格關(guān)系非常密切。但是金融危機(jī)之后，BDI跟大宗商品關(guān)系緊密度大不如從前，究其原因主要是大宗商品在近幾年金融屬性大大增強(qiáng)，而且價(jià)格波動(dòng)也大大加劇，因此BDI指數(shù)雖然還能在一定程度上反映大宗商品的表現(xiàn)，但是其體現(xiàn)性卻比前幾年要打了一定折扣。”

大宗商品料維持弱勢(shì)

就在BDI指數(shù)和大宗商品走弱之際，在全球資本市場(chǎng)中，股市和債市卻暖意濃濃。近期，國(guó)內(nèi)股市和債市表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；海外市場(chǎng)上，股市雖然下跌，債市依然凱歌高揚(yáng)。股債走勢(shì)與BDI指數(shù)的背離，是否反映了其上漲脫離了基本面呢？

對(duì)此，市場(chǎng)人士指出，BDI并不能完全反映全球經(jīng)濟(jì)狀況，而是更多地反映貿(mào)易狀況，并且是幾條主要航線的貿(mào)易狀況，同時(shí)也會(huì)受到國(guó)際油價(jià)、運(yùn)力的供應(yīng)和需求等多方面影響，因此，BDI跟股債背離并不能說(shuō)明股市和債市脫離了基本面。股市和債市是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的總體反映，包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)際貿(mào)易狀況等，是更全面的指標(biāo)，同時(shí)股市和債市表現(xiàn)也包含著市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

展望后市，程小勇認(rèn)為，由于四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能低位企穩(wěn)，再加上12月有年末備貨因素，BDI可能會(huì)逐步企穩(wěn)反彈，而商品價(jià)格總體可能維持弱勢(shì)，不過(guò)走勢(shì)有所分化。其中，部分基本面較好、去庫(kù)存較為順利的商品可能率先反彈，但反彈高度和持續(xù)時(shí)間都有限。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期增速放緩是難以避免的，再加上單位GDP對(duì)商品消耗的下降，產(chǎn)能過(guò)剩還需時(shí)間來(lái)調(diào)整。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月CPI同比增長(zhǎng)1.6%，創(chuàng)2010年1月以來(lái)新低，通脹數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前總需求仍然偏弱。

值得注意的是，曹揚(yáng)慧認(rèn)為，BDI指數(shù)可能會(huì)維持在低位運(yùn)行，畢竟運(yùn)力增加和需求疲弱都是不爭(zhēng)的事實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還在進(jìn)行中，BDI指數(shù)難以有出色表現(xiàn)。

“就第四季度而言，大宗商品間還是會(huì)有一定分化，農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)可能略強(qiáng)于工業(yè)品，工業(yè)品當(dāng)中有色表現(xiàn)可能好于黑色和能化，價(jià)格反復(fù)在所難免?！辈軗P(yáng)慧說(shuō)。