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鐵礦石期貨于去年10月18日在大連商品交易所（下稱“大商所”）掛牌交易，至上周六正好一周年。隨著大商所鐵礦石期貨交易量及參與度的提升，其對鐵礦石價格的引導作用變得更加顯著。幾船貨就能影響指數(shù)、私底下一筆成交就能決定整個市場價格的時代已經(jīng)過去了。

截至上周末，大商所鐵礦石期貨共成交6764.02萬手（單邊，下同），折合現(xiàn)貨約67.64億噸，成交金額4.7萬億元，日均成交27.61萬手，日均持倉29.02萬手，交易的客戶總數(shù)12.23萬戶，法人客戶2570家，已經(jīng)具備實體經(jīng)濟管理價格風險的市場規(guī)模。

中鋼協(xié)常務副會長朱繼民表示，目前參與鐵礦石期貨交易的企業(yè)已經(jīng)涵蓋了礦山、貿(mào)易商以及下游鋼廠等全鏈條的產(chǎn)業(yè)客戶。最近，還有企業(yè)開展基差定價貿(mào)易，將這一國際上普遍采用、國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品尤其是飼料油脂行業(yè)大量采用的定價模式推廣到煤焦鋼領(lǐng)域，表明鋼鐵產(chǎn)業(yè)利用期貨市場的水平又邁進了一大步。

大商所副總經(jīng)理王鳳海指出，從鐵礦石貿(mào)易演變史可以看出，隨著鐵礦石市場平臺、工具的豐富和發(fā)展，以及產(chǎn)業(yè)企業(yè)和專業(yè)投資機構(gòu)的大量涌入，鐵礦石期貨市場的參與度將更加廣泛、對現(xiàn)貨供求關(guān)系的反映更加靈敏、市場避險功能更加突出、市場調(diào)節(jié)供求的作用更加強大。總體來看，目前全球鐵礦石場內(nèi)、場外等市場層次較為豐富，現(xiàn)貨、中遠期和衍生品等市場工具較為齊全，初步建立起鐵礦石國際貿(mào)易市場體系。

期貨成定價風向標

眾所周知，以前鐵礦石定價一直參考的是普氏指數(shù)等國內(nèi)外各類指數(shù)、平臺的價格。上市之初，鐵礦石期貨主力合約與PB粉現(xiàn)貨價、普氏指數(shù)、中鋼協(xié)指數(shù)、北礦所基準價、新交所掉期、上期所螺紋鋼等國內(nèi)外指數(shù)價格的相關(guān)系數(shù)不高，基本都在0.5以下。隨著鐵礦石期貨運行質(zhì)量逐步提高，與這些現(xiàn)貨指數(shù)的相關(guān)系數(shù)呈逐步走強的趨勢，目前均在0.97以上。

鐵礦石期貨上市首月即成交127.45萬手，折合現(xiàn)貨1.27億噸，超過新加坡掉期市場2012年全年1.09億噸的成交總量。截止到2014年9月19日，鐵礦石期貨累計成交折合現(xiàn)貨58.84億噸，是同期新加坡掉期和期貨的21.89和59.76倍、美國CME的386.33倍、印度ICEX的201倍。

進入2014年后，現(xiàn)貨礦價進入下行通道，企業(yè)避險需求迫切，鐵礦石期貨的成交量和持倉量進一步放大。從月度日均交易情況看，日均成交和持倉分別由上市首月的6.74萬手和4.89萬手，增至2014年8月的34.5萬手和30萬手。成交和持倉在今年3月24日創(chuàng)下上市以來的新高，分別為69.31萬手和36.27萬手。

王鳳海指出，2003年以來中國成為全球最大的鐵礦石進口市場、現(xiàn)貨市場和消費市場，但是并沒有在全球鐵礦石定價體系中獲得相應的權(quán)利和地位，中國應在鐵礦石國際貿(mào)易新秩序中發(fā)揮更積極、更突出的作用，并以此促進和維護全球鐵礦石市場的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。

中國國際影響力日增

事實上，近十年來中國鐵礦石市場建設(shè)，以及中國對鐵礦石國際貿(mào)易新秩序建設(shè)的積極參與已取得明顯成效。譬如：2003年11月寶鋼集團代表中國鋼鐵企業(yè)加入全球鐵礦石價格談判；2009年以后中國陸續(xù)推出多種鐵礦石價格指數(shù)；2013年大商所推出全球第一個實物交割的鐵礦石期貨；2014年8月上海清算所推出人民幣鐵礦石掉期清算業(yè)務；天津渤海商品交易所也已于2014年7月推出人民幣跨境結(jié)算的鐵礦石電子交易等。尤其是大商所鐵礦石期貨已開始在全球市場嶄露頭角，今年7月，山東日照鋼鐵與中信環(huán)球貿(mào)易公司、永安資本以大商所價格為基準，簽訂中國國內(nèi)第一筆鐵礦石基差貿(mào)易協(xié)議，標志著鐵礦石期貨在現(xiàn)貨定價方面邁出實質(zhì)性一步。

王鳳海稱，目前，非公開詢價的指數(shù)定價模式在很大程度上占據(jù)國際貿(mào)易主導地位。但是，市場各方對這種非公開詢價方式的代表性、公開性、競爭性等還存在一定的爭議。相比農(nóng)產(chǎn)品、原油、銅等較為成熟的大宗商品市場，全球鐵礦石市場發(fā)育相對遲緩、投資者結(jié)構(gòu)還不盡合理、市場作用機制發(fā)揮還不夠充分，迫切需要加快建設(shè)以現(xiàn)貨貿(mào)易為基礎(chǔ)，以現(xiàn)貨、中遠期和衍生品等多層次市場為內(nèi)在作用機制的鐵礦石國際貿(mào)易新秩序。

鐵礦石期貨上市后，國際影響力逐步提高，有助于中國爭奪鐵礦石定價權(quán)。本報記者在江蘇調(diào)研時，沙鋼集團相關(guān)負責人談到，以前是普氏指數(shù)說了算，幾船貨就能影響指數(shù)，私底下的一筆成交，就能決定整個市場的價格，現(xiàn)在這種情況越來越少。可以說，鐵礦石期貨對普氏指數(shù)等產(chǎn)生了很大影響。同時，期貨價格是公開透明的，不會被操縱，并且價格指引性非常強，流動性充足，為企業(yè)操作提供了空間。

河北鋼鐵負責期貨業(yè)務的谷麗麗博士表示，普氏指數(shù)出來后會根據(jù)期貨價格進行調(diào)整，像之前常出現(xiàn)的指數(shù)價格虛高的情況，由于期貨價格的存在，會倒逼普氏指數(shù)進行修正或者給予企業(yè)補貼。她通過長期關(guān)注發(fā)現(xiàn)，特別是近期，期貨價格反應比較靈敏，往往先于現(xiàn)貨價格出現(xiàn)變動。同時隨著期貨價格影響力的不斷提高，期貨價格下跌幅度較大時，現(xiàn)貨價格因為固有思路還在扛價（過去價格下行后，礦山聯(lián)手減少供貨，鋼廠就會抬價），但價格抗跌性明顯減弱，不久現(xiàn)貨價格就會隨著期貨價格下行。同時，期貨價格是每日公開透明交易，根據(jù)價格走勢，對企業(yè)來說有了一個很好的價格風向標，有助于對未來價格走勢的判斷。

澳大利亞媒體《澳大利亞人》3月份報道稱，大商所鐵礦石期貨合約較好地展現(xiàn)了對現(xiàn)貨市場價格波動情況的預期性，甚至已經(jīng)成為證券市場礦業(yè)企業(yè)股價的風向標。尤其是在3月10日，大商所鐵礦石期貨合約率先下行，隨后普氏現(xiàn)貨價格下跌，并引導投資者紛紛拋出必和必拓、力拓等公司的股票，避免了投資者的損失。

山東地區(qū)某鋼廠負責人也認為，大商所鐵礦石期貨價格真實反映中國供需情況，對普氏指數(shù)產(chǎn)生了很大影響，對全球鐵礦石價格走向有深遠影響。原來企業(yè)簽訂的是一年一簽得長協(xié)礦，后面改為季度、月度簽訂，甚至是靈活定價的模式。所謂靈活定價，是指用下一個月的價格定當月的價格，即n+1定價模式。這種模式能夠被鋼廠采用，主要在于期貨價格的導向性，特別是今年礦價進入下行通道，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能使企業(yè)對價格走向有了把握。

這位負責人表示，鐵礦石期貨有利于真實數(shù)據(jù)采集，因為期貨上每筆成交價格都能看到，非常透明。特別現(xiàn)在大型貿(mào)易商、鋼廠都有參與期貨，大家對期貨價格越來越肯定和承認。相較之下，普氏指數(shù)、新加坡掉期等樣本量不足，而且非常不透明。隨著后期進一步國際化，鐵礦石的定價權(quán)肯定會在大商所這邊。