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一、2014年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行概況

（一）粗鋼產(chǎn)量小幅增長，國內(nèi)表觀消費(fèi)同比下降。

2014年，全國粗鋼產(chǎn)量8.2億噸，同比增長0.9%，增幅同比下降6.6個百分點；鋼材（含重復(fù)材）產(chǎn)量11.3億噸，同比增長4.5%，增幅下降6.9個百分點[1]。國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)7.4億噸，同比下降3.4%；鋼材表觀消費(fèi)10.5億噸，`同比增長1.7%，增幅下降10.6個百分點。

從日產(chǎn)情況看，全年日均產(chǎn)量225.4萬噸/日，其中6月份達(dá)到231.0萬噸、為最高點，11月份211.0萬噸、為年內(nèi)最低點。

（二）鋼材庫存仍處高位

2014年前十個月，中國鋼材市場月平均水平庫存維持在3000萬噸以上，11月份下降到2500萬噸左右、12月份下降到2300萬噸左右。其中企業(yè)庫存方面，納入《中國鋼鐵工業(yè)統(tǒng)計月報》統(tǒng)計的83家中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員2014年前11個月各月鋼材庫存總量基本維持在1400萬噸上下（12月降至1250萬噸左右），比2013年底增加155萬噸、增長11%左右。

社會庫存方面，上半年各月維持在1000萬噸以上，下半年呈現(xiàn)出一定程度的去庫存趨勢。到12月底，22個城市5大品種鋼材社會庫存為819.83萬噸，環(huán)比下降14.16萬噸，連續(xù)9個月保持下降，為近4年來最低水平。

（三）鋼材價格持續(xù)下行

2014年，國內(nèi)鋼材市場價格水平不斷走低。截至12月末，中國鋼鐵協(xié)會CSPI鋼材綜合價格指數(shù)為83.09點，環(huán)比下降2.20點，降幅為2.58%，較上月加大1.30個百分點；同比下降16.05點，降幅為16.19%。

據(jù)統(tǒng)計，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)2011年至2014年鋼材全年平均銷售結(jié)算價格分別為4468元/噸、3750元/噸、3442元/噸、3074元/噸，呈不斷下滑趨勢。品種鋼材中，三級螺紋鋼跌至2791元/噸，較2014年年初下降785元/噸；熱軋卷板跌至3131元/噸，較2014年年初下降528元/噸。

（四）鋼材出口大幅增長，但出口單價下降明顯。

2014年我國出口鋼材9378萬噸，同比增長50.5%；進(jìn)口鋼材1443萬噸，增長2.5%，折合凈出口粗鋼8153萬噸，占我國粗鋼總產(chǎn)量的10.2%。

需要引起注意的是，盡管2014年鋼材出口增長迅猛，但出口單價卻比2013年下降明顯，且鋼材進(jìn)、出口價格之間的“剪刀差”也越來越大。2014年全國鋼材出口平均價格約為755.3美元/噸，而2013年的平均價格在854.0美元/噸，每噸下降了98.7美元，下降幅度為11.6個百分點；與此同時，2014年全國鋼材進(jìn)口平均價格約為1241.3美元/噸，而2013年的價格為1211.1美元/噸，每噸增長了30.2美元，增長幅度為2.5個百分點；進(jìn)、出口鋼材的平均價格差達(dá)到了486.0美元/噸，比2013年的357.1美元/噸放大了128.9美元/噸，放大幅度高達(dá)36.1%[2]。

（五）鐵礦石等原燃料供需格局逆轉(zhuǎn)。

受國際主要原燃料生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)能力大幅提高及我國鋼鐵產(chǎn)量增幅下滑影響，2014年鋼鐵原燃料供需格局逆轉(zhuǎn)，價格大幅下降。62%品位的進(jìn)口鐵礦石到岸價由年初的133.1美元/噸降至年末的68.7美元/噸，下降48%；焦炭由1425元/噸降至893元/噸，下降37%。廢鋼由2445元/噸降至1928元/噸，下降21%[3]。

（六）生產(chǎn)成本大幅降低，鋼鐵企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)，但分化明顯、融資困難。

2014年，鐵礦石、煤炭等大宗原材料價格降幅大于鋼材價格，鋼鐵企業(yè)總體經(jīng)濟(jì)效益有所起色。納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會財務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)，全年實現(xiàn)銷售收入35882.07億元，同比下降2.98%；實現(xiàn)利稅1090.92億元，同比增長12.15%；實現(xiàn)利潤304.44億元，同比增加87.54億元，增長40.36%。累計虧損面14.77%，同比下降4.55個百分點；虧損額117.47億元，同比下降8.02%；盈虧相抵后實現(xiàn)利潤304億元，增長40.4%。銷售利潤率為0.85%，同比提高0.26個百分點，但仍處于工業(yè)行業(yè)最低水平。

在行業(yè)效益整體好轉(zhuǎn)的背后，存在著明顯的企業(yè)效益分化現(xiàn)象。從12月的情況看，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會財務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計的88家企業(yè)集團(tuán)，盈利企業(yè)71家，盈利額為63.92億元，同比下降8.80%。其中盈利在5億元以上的企業(yè)只有3家，合計盈利額38.27億元，占盈利額的59.87%；其中盈利最多的重鋼集團(tuán)實現(xiàn)利潤11.21億元，占盈利額的33.30%。虧損企業(yè)17家，虧損額21.299億元，同比增加9.16%。其中虧損在5億元以上的企業(yè)有2家，合計虧損額為18.87億元，占虧損額的54.72%。

另外，行業(yè)了還存在企業(yè)融資難、融資成本高的困難。2014年，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會財務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)期間費(fèi)用同比增長5.62%，其中管理費(fèi)用同比下降7.02%，財務(wù)費(fèi)用同比增長20.58%，銷售費(fèi)用同比增長16.51%。12月末，會員鋼鐵企業(yè)存貨占用資金同比下降5.83%，其中產(chǎn)成品資金占用同比增長9.31%；企業(yè)銀行借款同比增長0.28%，其中短期借款同比增長0.91%，長期借款同比下降1.43%；應(yīng)收賬款同比增長16.06%，應(yīng)付賬款同比增長5.97%。

（七）固定資產(chǎn)投資下降，化解產(chǎn)能過剩矛盾初見成效。

2014年，我國鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資6479億元，同比下降3.8%。其中黑色金屬冶煉及壓延業(yè)投資4789億元，下降5.9%；黑色金屬礦采選業(yè)投資1690億元，增長2.6%。從工序投資增長情況看，煉鐵、煉鋼和鋼壓延加工完成投資分別下降40.4%、10.5%和4.8%。從新開工項目情況看，2014年新開工項目2037個，同比減少215個。其中煉鐵項目169個，減少51個；項目287個，減少71個；鋼加工項目1581個，減少93個[4]。

2014年，納入中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的會員鋼鐵企業(yè)累計完成投資811.14億元，較去年同期降低19.43%。

（八）產(chǎn)業(yè)集中度有較大程度下降

2014年以來，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度表現(xiàn)出下降趨勢。其中，粗鋼產(chǎn)量前10名（20名）企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度下降趨勢較為明顯。12月份，前10大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總量份額約為36.59%，與2013年12月的42.36%相比，下降了5.77個百分點；前20大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量所占的份額從2013年12月的58.82%跌落到目前的52.24%——產(chǎn)業(yè)集中度下降了6.58個百分點。

二、2015年展望

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測

2015年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國際環(huán)境總體趨好,世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢,但國外政策調(diào)整、地緣政治沖突等也帶來了一些風(fēng)險和不確定性。國內(nèi)基本面和改革因素仍可支撐經(jīng)濟(jì)中高速增長,但一些短期、結(jié)構(gòu)性與長期性因素將會對經(jīng)濟(jì)增長造成沖擊和制約,保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長仍面臨很多挑戰(zhàn)。

1．2015年全國GDP同比增長速度可能會跌落到7.0%

有利因素與條件在于:

世界經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇但難以有大的改善。雖然2014年上半年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢弱于預(yù)期,但是下半年以來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇,雖然歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)有所回落,但是美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁。各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計2015年全球經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢,增速較今年有所提高。國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測2015年全球經(jīng)濟(jì)增長3.8%,較今年提高0.5個百分點。但同時也要看到,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長總體仍較為疲軟,短期內(nèi)難以真正走出低谷,一些主要新興市場經(jīng)濟(jì)體,供給方面的制約因素和金融條件的收緊對經(jīng)濟(jì)增長造成的不利影響可能持續(xù)更長時間,因而明年世界經(jīng)濟(jì)仍只是邊際上的改善。

政策效應(yīng)逐步釋放。一方面,為應(yīng)對2014年經(jīng)濟(jì)下行的壓力,中央出臺了一系列定向調(diào)控政策措施。內(nèi)容涵蓋定向降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性減稅、棚戶區(qū)改造、中西部鐵路建設(shè)、穩(wěn)定外貿(mào)、擴(kuò)大信息體育消費(fèi),以及在近期實施的全面降息和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推出一批鼓勵社會資本參與的項目(PPP)等。這些政策多需跨年度操作,政策效應(yīng)將在明年繼續(xù)釋放。另一方面,在我國當(dāng)前的財政狀況和通脹形勢下,2015年積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策還具備較大的運(yùn)用空間,政府可能繼續(xù)圍繞促進(jìn)就業(yè)、提高居民收入、加強(qiáng)公共(基礎(chǔ))設(shè)施建設(shè)等方面出臺力度更大的新政策,政策效應(yīng)也將會集中體現(xiàn)為通過擴(kuò)大內(nèi)需進(jìn)而拉動經(jīng)濟(jì)增長。

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)條件依然較好。我國經(jīng)濟(jì)的基本面仍然良好,內(nèi)需增長具備有利條件。供給方面,雖然我國面臨勞動力人口絕對量減少、儲蓄率下降等趨勢性變化,但是人力資本、資本存量等要素供給的質(zhì)量在提高,一些新的增長拉動因素正在形成。消費(fèi)方面,受最近兩年就業(yè)形勢較好、居民收入增幅快于GDP的積極影響，2015年的消費(fèi)增長仍將平穩(wěn)，社會消費(fèi)品零售總額實際增長將繼續(xù)在10%以上，這對經(jīng)濟(jì)增長形成較強(qiáng)的支撐。

投資方面,“十二五”規(guī)劃即將收官,一些規(guī)劃尚未完工的在建工程和尚未動工的大項目,建設(shè)進(jìn)度將有所加快,出口回暖也將帶動相關(guān)的固定資產(chǎn)投資增長,這些都有利于促進(jìn)明年投資增長。

改革紅利將逐步顯現(xiàn)。2014年政府推出一系列改革措施,包括加大簡政放權(quán)的力度,允許民間資本創(chuàng)辦金融機(jī)構(gòu),放寬市場主體準(zhǔn)入,以及以充分發(fā)揮市場決定性作用為核心的價格改革等,2015年還將實施一批重大改革。這些改革對經(jīng)濟(jì)增長潛力的提高作用將在未來一段時期逐步顯現(xiàn)出來,對2015年的經(jīng)濟(jì)增長具有正面作用。

不利因素和風(fēng)險隱患在于:

一是世界經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險性不確定性因素仍較多。首先,全球經(jīng)濟(jì)總體未恢復(fù)到危機(jī)前增長水平,國際貿(mào)易保護(hù)主義不斷抬頭以及由于土地、勞動力等綜合成本上升造成我國出口國際競爭力有所下降,這些因素仍持續(xù)對我國外貿(mào)出口造成不利影響。其次,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策分化和轉(zhuǎn)換帶來的沖擊。第三,地緣政治形勢更加動蕩。

二是房地產(chǎn)市場短期難以出現(xiàn)強(qiáng)勁回升。2014年以來房地產(chǎn)市場景氣度不斷下降,雖然已出臺了解除限購、放寬首套房貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和降息等政策,這些政策可能在邊際上改善房地產(chǎn)市場形勢,但受房地產(chǎn)市場階段性過剩嚴(yán)重、房價下行預(yù)期強(qiáng)等因素影響難以很快扭轉(zhuǎn)低迷態(tài)勢。房地產(chǎn)行業(yè)前后向產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高,與鋼鐵、建材、家電、裝飾材料等多個行業(yè)緊密相關(guān),且房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資比重達(dá)四分之一,房地產(chǎn)市場低迷將嚴(yán)重掣肘投資及相關(guān)行業(yè)的增長。

三是環(huán)保指標(biāo)造成的強(qiáng)約束。“十二五”規(guī)劃中期評估顯示,環(huán)保指標(biāo)完成進(jìn)度滯后,規(guī)劃中4個節(jié)能環(huán)保的約束性指標(biāo)都未能達(dá)標(biāo)。為了確保節(jié)能環(huán)保指標(biāo)在“十二五”后兩年達(dá)標(biāo),國家將“實施最嚴(yán)格的資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護(hù)制度”。2015年是“十二五”規(guī)劃的收官之年,有些地方為完成環(huán)保指標(biāo),可能會采取強(qiáng)制措施。

四是供給因素約束不斷加強(qiáng)。勞動力、土地、資本等供給因素進(jìn)一步趨緊,對經(jīng)濟(jì)增長的約束不斷加強(qiáng)。

綜合以上因素分析，我們認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大的下行壓力，2015年經(jīng)濟(jì)增長速度很有可能跌落到7.2～6.8%區(qū)間（即7.0%左右），并且很可能呈現(xiàn)逐季下降的走勢。預(yù)計2015年1季度全國GDP同比增長速度會跌落到7.3～7.1%區(qū)間。

2．投資增速繼續(xù)回落

我國投資自2003年開始連續(xù)十年保持20%以上的高增長，直到2013年才首次降到20%以下，2014年以來回落幅度加大、跌落至12.3%。預(yù)計2015年全國固定資產(chǎn)投資同比增速將繼續(xù)放慢。

投資增速持續(xù)回落主要有兩方面原因。一方面，房地產(chǎn)進(jìn)入周期性和階段性調(diào)整，拉動經(jīng)濟(jì)增長加快下行，而房地產(chǎn)過度增長持續(xù)時間很長，現(xiàn)在調(diào)整才剛剛開始，2015、2016年房地產(chǎn)調(diào)整力度還可能加大。另一方面，資金成本過高，對投資增長形成很大的抑制作用。在需求相對不足、物價增長放慢的情況下，企業(yè)融資成本不會很快明顯下降，盈利能力也難以明顯提高，從而抑制投資需求增長。

預(yù)計2015年全國固定資產(chǎn)投資同比增速很有可能跌落到10%、甚至8%以下。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速很有可能下跌6～10個百分點，即與2014年投資規(guī)?；境制交蚵晕⑸蠞q3%左右；而基建投資將成為拉動投資增長的重要引擎，預(yù)計2015年全年基建投資同比增長可能達(dá)到15%或以上。

3．CPI增幅維持在3%左右

李克強(qiáng)總理在2015年政府工作報告中表示，將把2015年的物價增長水平控制在3%左右。我們認(rèn)為，這樣的目標(biāo)是能夠?qū)崿F(xiàn)的，并且預(yù)計物價增長趨勢仍將是穩(wěn)中有降。

這主要基于兩方面原因判斷：一方面，食品價格增長仍然較為平穩(wěn)，這是物價總水平增長基本穩(wěn)定的最主要因素。導(dǎo)致食品價格穩(wěn)定的原因有：一是糧食問題從國內(nèi)或全球看，都已基本解決，這得益于農(nóng)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，糧食問題不在數(shù)量供應(yīng)而在質(zhì)量提高，或者說主要是面臨著很大的食品安全問題。二是無論從國內(nèi)看，還是從國際看，這兩年氣候條件較好，我國2014年的自然災(zāi)害明顯少于常年，這對糧食產(chǎn)量的穩(wěn)定起了關(guān)鍵性因素。三是經(jīng)濟(jì)繁榮時期，各種投機(jī)行為泛濫，農(nóng)產(chǎn)品常成為“市場炒作”的對象，其價格的“蛛網(wǎng)曲線”特征很容易被投資者利用，農(nóng)業(yè)的某些事件或自然災(zāi)害容易被人為“放大”，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價格劇烈波動，實際上供求關(guān)系并不那么緊張，特別是作為完全競爭市場，它有自我調(diào)節(jié)的機(jī)制。因此，經(jīng)濟(jì)下行或趨穩(wěn)，投機(jī)性的炒作也隨著減少。另一方面，非食品價格也保持穩(wěn)定。盡管最近受國際商品價格特別是油價下跌的影響，我國的非食品價格增幅在2014年9月和10月出現(xiàn)了一定的回落，但我國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性仍較高，政府和企業(yè)積極消化產(chǎn)能過剩問題，使得非食品價格仍會保持一定的增幅。

（二）鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢預(yù)測

整體看來，2015年鋼材供過于求的現(xiàn)狀難以好轉(zhuǎn)、出口將略有降低、鋼材價格仍將低位徘徊、鋼廠盈利狀況難言樂觀，鋼材市場將依然弱勢運(yùn)行。

1．產(chǎn)能過剩矛盾短期內(nèi)很難化解

對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)而言，產(chǎn)能過剩是個大問題。但相比這個大問題本身而言，更嚴(yán)峻的是鋼鐵企業(yè)的擴(kuò)展行動和相互間的比拼生產(chǎn)還在繼續(xù)，其中2014年新開工項目就達(dá)2037個；在建產(chǎn)能大于計劃關(guān)閉的產(chǎn)能，在建項目要陸續(xù)投產(chǎn)；一個地區(qū)削減產(chǎn)能，別的地區(qū)借機(jī)大量生產(chǎn)、“彎道超車”現(xiàn)象卻在滋生。如此種種，造成了產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，消化過剩產(chǎn)能的工作十分艱巨，過剩矛盾短期內(nèi)很難化解。

2．鋼鐵需求難有大幅提升，但需求規(guī)模依然龐大。

目前來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍艱難曲折，經(jīng)濟(jì)增速明顯弱于預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋期和結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期疊加共振，下行壓力持續(xù)存在。在此背景下，鋼鐵需求難有大幅提升。但也應(yīng)該看到，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶等國家重點戰(zhàn)略將對鋼材需求起到一定的拉動作用。不過從當(dāng)前中央和地方公布的主要項目來看，投資主要還是集中在交通、水利和基礎(chǔ)設(shè)施方面，尤其是機(jī)場、鐵路、高速公路、城市軌道交通等。這樣的投資方向，固然會在一定程度上提振國內(nèi)市場的鋼材需求，但也會在一定程度上改變鋼材需求結(jié)構(gòu)。

必須指出的是，雖然中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但因為對比基數(shù)的不斷提高，其體量規(guī)模依然巨大。同樣道理，盡管中國鋼鐵需求增幅由兩位數(shù)回落至5%左右，但其絕對數(shù)量依然驚人，現(xiàn)在每1個百分點的增幅，就意味著增加粗鋼需求900萬噸，相當(dāng)于上世紀(jì)90年代初期10個百分點的增長水平。對比基數(shù)不斷提高、經(jīng)濟(jì)增速回落觸底，將使得新一年中國粗鋼需求體量依然規(guī)模巨大。初步測算，