精品一区二区三区免费视频-av无码精品一区二区三区-人体欣赏showybeauty-久久黄色视频

自今年初以來，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下滑40%左右。鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)顯著增加，以及中國(guó)政府沒有推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，使得本輪鐵礦石價(jià)格下跌與此前2012年9月的下滑表現(xiàn)明顯不同。依據(jù)全球鐵礦石生產(chǎn)成本曲線與鐵礦石價(jià)格之間的關(guān)系，并考慮近來澳大利亞新增低成本鐵礦石供應(yīng)的影響，英國(guó)商品研究所（CRU）預(yù)計(jì)基準(zhǔn)鐵礦石（品位62%粉礦）月度平均最低價(jià)格可能為76美元/t（中國(guó)到岸價(jià)），月度平均絕對(duì)最低價(jià)格為71美元/t。當(dāng)然，鐵礦石日均價(jià)格可能會(huì)低于上述價(jià)格水平，但從月度基準(zhǔn)來看，市場(chǎng)將會(huì)對(duì)限制鐵礦石價(jià)格劇烈下跌作出回應(yīng)。

鐵礦石生產(chǎn)成本曲線

近五年來基準(zhǔn)鐵礦石日均價(jià)格低于90美元/t（中國(guó)到岸價(jià)）的情形并不常見，上次出現(xiàn)這一價(jià)格水平還是在2009年10月，當(dāng)時(shí)是在全球金融危機(jī)發(fā)生后的一年，鐵礦石市場(chǎng)剛剛恢復(fù)到正常水平，鐵礦石價(jià)格最低降至83美元/t。2014年8月份，基準(zhǔn)鐵礦石價(jià)格降至58個(gè)月來的低點(diǎn)93美元/t，9月初降至85美元/t以下，9月下旬則降至80美元/t以下，創(chuàng)五年來新低，而10月中旬又回升至80美元/t以上。因此，市場(chǎng)參與人士都在探尋一個(gè)問題，鐵礦石價(jià)格的底部到底在哪里？

為了回答這一問題，通過觀察過去幾年鐵礦石月度平均價(jià)格及鐵礦石生產(chǎn)成本曲線可以發(fā)現(xiàn)，以2014年8月份的月度平均價(jià)格計(jì)算，當(dāng)時(shí)有88%的鐵礦石生產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，而9月中旬市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)惡化，僅有80%的生產(chǎn)能夠獲得正的現(xiàn)金流。這顯然與過去五年來的表現(xiàn)明顯不同，2009年10月之后鐵礦石價(jià)格持續(xù)上行，總體來看，在大部分時(shí)間90%-100%的鐵礦石生產(chǎn)都能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。這里需要說明的是，由于從每天來看鐵礦石價(jià)格波動(dòng)幅度可能會(huì)比較大，并且市場(chǎng)參與者并不總是能夠依據(jù)當(dāng)天價(jià)格來進(jìn)行決斷，因此進(jìn)行基礎(chǔ)分析時(shí)采用月度平均價(jià)格可能會(huì)更為可靠。

自2008年以來，鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷了幾次比較大的波動(dòng)，但自全球度過金融危機(jī)以來，鐵礦石價(jià)格一直都沒有跌破2009年9月創(chuàng)下的低點(diǎn)75美元/t，而當(dāng)時(shí)僅有74%的鐵礦石生產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。換言之，鐵礦石市場(chǎng)一直能夠適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化來限制鐵礦石價(jià)格的顯著下滑。實(shí)際上，自2010年以來，基本上90%以上的鐵礦石生產(chǎn)都能夠盈利，僅有2010年7月份（112美元/t）和2012年9月份（106美元/t）兩次跌破這一水平，降至89%。然而，2014年5月這一閥值水平（90%）再次被突破，并且此后均基本保持在這一水平之下。2014年9月，鐵礦石月度平均價(jià)格約為84美元/t，有80%的鐵礦石生產(chǎn)能夠獲得正的現(xiàn)金流。

2014年鐵礦石價(jià)格大跌

與2012年9月的一輪鐵礦石價(jià)格大幅下跌相比，本輪礦價(jià)下滑所遭遇的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)明顯不同。首先，當(dāng)時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)仍然有一定程度的增長(zhǎng)，北美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重獲增長(zhǎng)動(dòng)力，并且最為重要的是，中國(guó)政府為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。當(dāng)時(shí)中國(guó)政府實(shí)施了以投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，并且結(jié)合其他一系列措施，為中國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展注入了新的動(dòng)力，并最終推動(dòng)鐵礦石需求明顯增長(zhǎng)。然而，當(dāng)前中國(guó)政府采取了與以前截然不同的政策措施，雖然仍然在努力確保經(jīng)濟(jì)增速保持在7.5%左右的水平，但顯然已經(jīng)從以前投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式開始轉(zhuǎn)型。

其次，當(dāng)前與2012年市場(chǎng)形勢(shì)明顯不同的一點(diǎn)是，隨著來自澳大利亞FMG國(guó)王礦（Kings）和火尾礦（Firetail）、澳大利亞力拓集團(tuán)哈默斯利Nammuldi礦、澳大利亞必和必拓Jimblebar礦、巴西薩馬科Alegria礦以及巴西淡水河谷卡拉加斯礦（Carajas）等大量低成本海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)的增加，鐵礦石海運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)已轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)。雖然近期澳元貶值對(duì)那些處于盈虧邊緣的鐵礦石生產(chǎn)商的成本影響很小，但卻推動(dòng)澳大利亞低成本生產(chǎn)商繼續(xù)努力擴(kuò)大產(chǎn)量搶占市場(chǎng)份額，這反過來又導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格的進(jìn)一步下滑。

再次，考慮到全球約三分之二的鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易最終都流入中國(guó)市場(chǎng)，因此中國(guó)鐵礦石需求量和國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量對(duì)全球鐵礦石價(jià)格起到了決定性作用。由于低成本鐵礦石供應(yīng)的大幅增長(zhǎng)，一些處于盈虧邊緣的高成本礦山被迫關(guān)閉，估計(jì)當(dāng)前中國(guó)國(guó)產(chǎn)礦出現(xiàn)了20%的減產(chǎn)。

中國(guó)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而同時(shí)海運(yùn)市場(chǎng)供應(yīng)量大幅增加，今年前三季度中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到6.99億t，同比增長(zhǎng)16.5%。令鐵礦石供應(yīng)商感到驚訝的是，中國(guó)鋼鐵企業(yè)并沒有大幅增加對(duì)鐵礦石的進(jìn)口。盡管中國(guó)粗鋼產(chǎn)量基數(shù)很大，在當(dāng)前由供應(yīng)增加驅(qū)動(dòng)鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌的預(yù)期使得中國(guó)鋼鐵企業(yè)更多地優(yōu)先選擇降低庫存。當(dāng)前中國(guó)港口鐵礦石庫存達(dá)到1.08億t，比此前平均水平高出34.1%；與此同時(shí)，鋼鐵企業(yè)鐵礦石平均庫存可用天數(shù)僅為25天，比此前平均水平低26.6%。CRU認(rèn)為，考慮到中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)基本面并沒有發(fā)生太大變化，中國(guó)鋼廠作出的反應(yīng)可能有些過度。根據(jù)最新市場(chǎng)信息判斷，盡管目前已經(jīng)逐步接近年底補(bǔ)充庫存的時(shí)期，但當(dāng)前港口庫存持續(xù)處于歷史高位，勢(shì)必會(huì)拉長(zhǎng)鐵礦石價(jià)格復(fù)蘇的時(shí)間。

最后，本輪鐵礦石價(jià)格下滑的持續(xù)時(shí)間如此之長(zhǎng)，并且期間也沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的反彈是比較少見的。此前鐵礦石價(jià)格下滑周期一般為2-5個(gè)月，然后會(huì)出現(xiàn)一定幅度的反彈，而此次鐵礦石價(jià)格下滑始于2013年11月，期間僅有兩次微弱回升，便繼續(xù)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。這意味著，隨著未來鐵礦石新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，鐵礦石市場(chǎng)基本面已經(jīng)發(fā)生重大變化，鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)仍將會(huì)繼續(xù)維持在當(dāng)前低位水平。但問題是，鐵礦石價(jià)格的底部到底在哪里？

鐵礦石價(jià)格底部何在

通過分析全球鐵礦石生產(chǎn)成本曲線，CRU預(yù)計(jì)鐵礦石月度平均價(jià)格最低為76美元/t，在這一價(jià)位將僅有74%的鐵礦石生產(chǎn)能夠獲得正的現(xiàn)金流。2014年9月鐵礦石月度平均價(jià)格為84美元/t，其中80%的鐵礦石生產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

實(shí)際上，就在今年9月份，在澳大利亞證券交易所上市的西部沙漠資源公司（Western Desert Resources）已經(jīng)宣布破產(chǎn)，其他宣布關(guān)閉的還包括IMX資源公司。上述兩家澳大利亞礦業(yè)公司生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，無法與其他大型礦業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)，并且自身也不能有效降低生產(chǎn)成本以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化。更為重要的是，不僅僅是上述兩家礦商面臨生存困境，預(yù)計(jì)短期內(nèi)還可能會(huì)有其他礦商宣布關(guān)閉。

目前所有人的目光都投向澳大利亞中型礦商，根據(jù)生產(chǎn)成本曲線分析，盡管中型礦商也很容易受到當(dāng)前低迷的鐵礦石價(jià)格沖擊，但他們憑借一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，仍然有很強(qiáng)的抗沖擊能力，并且在降低生產(chǎn)和融資成本方面有很大的靈活性。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步減少，并且中國(guó)政府并沒有出臺(tái)措施幫助高成本礦商脫困，尤其是私營(yíng)鐵礦企業(yè)?；阼F礦石市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，CRU相信鐵礦石市場(chǎng)會(huì)對(duì)中國(guó)削減鐵礦石產(chǎn)量以及大型礦商修正雄心勃勃的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃作出回應(yīng)，鐵礦石最低月度平均價(jià)格為76美元/t這一預(yù)測(cè)底部應(yīng)該不會(huì)被突破。如果假設(shè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑以及鋼材需求出現(xiàn)顯著萎縮這一糟糕情形出現(xiàn)，比如中國(guó)鋼材需求出現(xiàn)超過5%的下滑，鐵礦石月度最低平均價(jià)格可能會(huì)降至71美元/t。綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)情況，CRU預(yù)計(jì)鐵礦石月度最低平均價(jià)格絕對(duì)底部為71美元/t。

2008-2014年鐵礦石月度平均價(jià)格與生產(chǎn)盈利占比情況